به دلیل تنظیمات سازوکار متعادل سازی، محصولات XT ETF برای بازارهای یک طرفه مناسب تر هستند و با استفاده از اثر مرکب، بازده معاملات را گسترش می دهند؛ در حالی که در بازارهای نوسانی دوطرفه، این موضوع ممکن است منجر به زیان سرمایه بیشتری شود.
اثر بهره مرکب و زیان سرمایه
محصولات XT ETF از طریق سازوکار متعادل سازی، نوسانات روزانه صعودی و نزولی دارایی پایه را تقویت می کنند (نه سود/زیان چندروزه و نه سالانه). زمانی که دارایی پایه افزایش می یابد، اهرم صندوق کمتر از اهرم هدف خواهد بود، بنابراین مدیر صندوق نیاز دارد با باز کردن موقعیت لانگ در قیمت بالاتر، اهرم صندوق را افزایش دهد؛ برعکس، زمانی که دارایی پایه کاهش می یابد، اهرم صندوق بالاتر از اهرم هدف خواهد بود، بنابراین مدیر صندوق باید با باز کردن موقعیت شورت در قیمت پایین تر، اهرم پرتفوی را کاهش دهد.
به دلیل همین سازوکار است که در بازارهای یک طرفه، عملیات تعدیل موقعیت روزانه منجر به ایجاد اثر مرکب می شود. در بازارهای نوسانی محدوده ای (Box Oscillator)، نوسان قیمت دارایی پایه به نقطه اولیه بازمی گردد، اما ارزش خالص حساب دارندگان ETF کاهش می یابد که همان زیان سرمایه نامیده می شود.
در توضیح زیر، از نوع XT ETF با نام BTC3L به عنوان مثال استفاده می شود تا به طور مشخص نحوه ایجاد اثر مرکب و کاهش دارایی توضیح داده شود.
(I) اثر بهره مرکب در شرایط بازار یک طرفه
1. رشد یک طرفه
BTC3L:
در روز دوم، BTC از 100 USDT به 110 USDT افزایش یافت، یعنی 10% رشد؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
100*(1+10%*3) = 130 USDT؛
در روز سوم، BTC از 110 USDT به 120 USDT افزایش یافت، یعنی 9.09% رشد؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
130*(1+9.09%*3)=165.451 USDT؛
در این بازار صعودی یک طرفه تجمعی دو روزه، افزایش کلی BTC3L برابر بود با:
(165.451-100)/100*100%=65.451%>60%.
مشاهده می شود که در بازار صعودی یک طرفه، در مقایسه با محصولات قرارداد دائمی با همان ضریب اهرم، محصولات ETF بازده بیشتری دارند و از مزیت برخوردارند.
2. افت
یک طرفه
BTC3L:
در روز دوم، BTC از 100 USDT به 90 USDT کاهش یافت، یعنی 10% افت؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
100*(1-10%*3) = 70 USDT؛
در روز سوم، BTC از 90 USDT به 80 USDT کاهش یافت، یعنی 11.11% افت؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
70*(1-11.11%*3) = 46.669 USDT؛
در این بازار نزولی یک طرفه تجمعی دو روزه، کاهش کلی BTC3L برابر بود با:
(100-46.669)/100*100%=53.331%<60%.
مشاهده می شود که در بازار نزولی یک طرفه، محصولات ETF نسبت به محصولات قرارداد دائمی با همان اهرم، زیان کمتری داشته و مزیت بیشتری دارند.
توجه: برای سهولت محاسبه و درک بهتر، در مثال های فوق هزینه های احتمالی معامله مانند کارمزد معاملات و کارمزد تأمین مالی قراردادها در فرآیند واقعی معامله نادیده گرفته شده است.
(ii) زیان سرمایه در بازار نوسانی دوطرفه
1. بالا و پایین
BTC3L:
در روز دوم، BTC از 100 USDT به 110 USDT افزایش یافت، یعنی 10% رشد؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
100*(1+10%*3) = 130 USDT؛
در روز سوم، BTC از 110 USDT به 100 USDT بازگشت، یعنی 9.09% افت؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
130*(1-9.09%*3) = 94.549 USDT؛
در این بازار نوسانی تجمعی دو روزه، تغییر کلی BTC3L برابر بود با:
(94.549-100)/100*100%=-5.451%.
2. پایین و بالا
BTC3L:
در روز دوم، BTC از 100 USDT به 90 USDT کاهش یافت، یعنی 10% افت؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
100*(1-10%*3) = 70 USDT؛
در روز سوم، BTC از 90 USDT به 100 USDT افزایش یافت، یعنی 11.11% رشد؛ در این زمان، ارزش خالص BTC3L برابر بود با:
70*(1+11.11%*3)=93.333 USDT؛
در این بازار تجمعی دو روزه، کاهش کلی BTC3L برابر بود با:
(93.333-100)/100*100% = -6.667%
مشاهده می شود که در چنین بازارهای نوسانی دوطرفه ای (بالا و پایین یا پایین و بالا)، با وجود اینکه قیمت BTC به نقطه اولیه بازگشته است، ارزش خالص ETF دچار زیان شده است. بنابراین، ETFها فقط برای بازارهای یک طرفه کوتاه مدت مناسب هستند و برای بازارهای نوسانی بلندمدت مناسب نیستند.
هشدار ریسک: XT ETF یک محصول مشتقه مالی نوظهور است. از نظر تئوریک، ریسک لیکویید شدن موقعیت وجود ندارد، اما در شرایط شدید بازار، ETFها ممکن است با ریسک نزدیک شدن ارزش خالص به صفر مواجه شوند. بنابراین، لطفاً پیش از معامله، قوانین مربوط به این محصول را به طور کامل درک کرده و به مدیریت ریسک توجه ویژه داشته باشید.